Crisis monetarias y racionalidad de los ataques especulativosuna aplicación del modelo de Markov con saltos de régimen

Resum

La decada de los 90 ha sido testigo de algunas de las crisis monetarias y financieras calificadas de dramaticas. El objetivo de este trabajo es el estudio y analisis de los procesos especulativos que han sacudido a la peseta española desde su incorporacional Mecanismo de Tipos de Cambio e Intervencion del SME, el 19 de Junio de 1989 y el paso a la fase de Union Monetaria, en Enero de 1999. A pesar de los numerosos intentos de la literatura empirica de "Currency Crises" no existe consenso sobre las razones que conducen a fenomenos de tal magnitud. La explicacion de estos procesos especulativos se han centrado, por un lado, en la posible inconsistencia de las politicas economicas articuladas y el mantenimiento de la estabilidad cambiaria y, por otro en la posibilidad de crisis "self-fulfilling" por expectativas autorrealizables de los agentes economicos. La evidencia empirica para el caso de la Peseta, se obtiene a traves de la aplicación de Modelo de markov con Saltos de Regimen (Markov-Switching Models). Este procedimiento nos permite realizar algunas aportaciones novedosas sobre la genesis de los procesos especulativos sufridos por nuestra moneda. Los resultados obtenidos permiten situar las diferentes marea especulativas sufridas por la moneda española en el primer grupo de teorias sobre la determinacion de tales procesos asi como enfatizar la importancia de la naturaleza censurada del tipo de cambio y los "sentimientos de mercado" sobre la credibilidad de las bandas de oscilacion.