Tres ensayos sobre el papel de las conexiones políticas en el comportamiento corporativo en un contexto caracterizado por la presencia de accionistas dominantes

Résumé

El objetivo de la presente tesis es el análisis de las conexiones políticas en una muestra de empresas no financieras cotizadas españolas durante el periodo 2003-2012, al objeto de analizar la influencia de dichas conexiones en ciertas variables corporativas. Así, el estudio se acomete en un contexto caracterizado por la presencia de propietarios dominantes que controlan de modo efectivo la empresa. Para dar cumplimiento a este objetivo, la tesis se ha estructurado en tres capítulos, cada uno de los cuales se presenta como un ensayo independiente, cuyo nexo común es el estudio de la conectividad política ante la presencia de un propietario dominante y el empleo de estructuras que posibilitan la divergencia entre los derechos de voto y cash flow por parte de dicho propietario dominante. Así, en el Capítulo I se realiza un análisis de la relación entre el control efectivo de la empresa por parte de los propietarios dominantes y la presencia de consejos de administración políticamente conectados. Además, se analiza la incidencia de la presencia de conexiones políticas en el valor de la empresa. En el Capítulo II, se estudia la incidencia de las conexiones políticas en el nivel de deuda. Adicionalmente, se analiza cómo la naturaleza del propietario dominante podría condicionar la relación anterior. Finalmente, en el Capítulo III se analiza el efecto de la conexión política en la política de remuneración del consejo de administración. Más concretamente, se estudia la incidencia de la conexión política en los incentivos del propietario dominante a establecer una remuneración “excesiva” para el consejo de administración. Así como, el efecto de la divergencia entre los derechos de voto y cash flow del accionista de control, en el establecimiento de una remuneración excesiva para consejo de administración políticamente conectado.