Capital structure and environmental performancethree essays with European firms

Abstract

El efecto de las políticas medioambientales de las empresas sobre su desempeño financiero ha sido objeto de debate durante las últimas dos décadas, y su relevancia aumenta a medida que las instituciones profundizan en sus políticas climáticas. En este respecto, el continente europeo destaca como una de las regiones más ambiciosas, habiendo blindado legalmente el objetivo de descarbonizar la economía para el año 2050. Esta tesis doctoral tiene por objetivo analizar el efecto que el desempeño ambiental de las empresas europeas tiene sobre su estructura de capital, y para ello se han planteado tres investigaciones. El primer trabajo de investigación trata el efecto moderador del ciclo de vida sobre la relación entre desempeño ambiental y la deuda financiera. Los resultados indican que las diferentes estrategias y necesidades de las empresas en cada una de las etapas marcan el impacto de la reducción de emisiones sobre su estructura de capital, por lo que existe un efecto diferencial en cada una de las fases. El segundo trabajo de investigación se centra en el papel que desempeña el contexto institucional, tanto formal como informal, sobre la relación entre desempeño ambiental y deuda financiera. Esta investigación concluye que determinadas configuraciones de las características políticas, financieras y culturales de los países en los que operan las empresas potencian o mitigan el efecto positivo que tiene la reducción de emisiones sobre el endeudamiento, encontrándose además efectos diferenciales entre la deuda a corto plazo y la deuda a largo plazo. El tercer trabajo de investigación aborda el efecto que el entorno informativo de las empresas tiene sobre la relación entre el desempeño ambiental y la madurez de la deuda. De esta investigación se concluye qué tipos de publicación de información no financiera fortalecen el efecto positivo de la reducción de emisiones sobre la deuda a largo plazo, así como cuáles lo perjudican. Del mismo modo, también presenta resultados sobre los efectos diferenciales de estas publicaciones en función del nivel de asimetrías informativas en el que opera la empresa. Finalmente, la tesis plantea de qué manera los resultados pueden incorporarse al diseño de estrategias corporativas, a las políticas de crédito y al desarrollo legislativo.